Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA - Цзк) • (1 - Кн) • ЗК/СК
СК – среднегодовая сумма собственного капитала.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] • (1 - Кн) • ЗК/СК + (И • ЗК)/СК • 100%,
где И – темп инфляции в виде десятичной дроби.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	
Балансовая прибыль, тыс. руб.	200	150	
Уровень налогообложения, коэффициент	0.15	0.13	
Налоги из прибыли, тыс. руб.	30	19.5	
Собственный капитал	22000	15000	
Заемный капитал	25000	10000	
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	47000	25000	
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	1.1364	0.6667	
Рентабельность совокупного капитала, %	0.4255	0.6	
Ставка % за кредит	10	5	
Сумма %	2500	500	
Темп инфляции, %	3	3	

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:
ЭФР0  =(0.4255 - 10 / (1 + 3 / 100)) * (1 - 0.15 ) * 25000 / 22000 + 3 * 25000 / 22000 = -5.56
ЭФРУСЛ1 =(0.6 - 10 / (1 + 3 / 100)) * (1 - 0.15) * 25000 / 22000 + 3 * 25000 / 22000 = -5.39
ЭФРУСЛ2(0.6 - 5 / (1 + 3 / 100)) * (1 - 0.15) * 25000 / 22000 + 3 * 25000 / 22000 = -0.7002
ЭФРУСЛ3 = (0.6 - 5 / (1 + 3 / 100)) * (1 - 0.15) * 25000 / 22000 + 3 * 25000 / 22000 = -0.7002
ЭФРУСЛ4 = (0.6 - 5 / (1 + 3 / 100)) * (1 - 0.13) * 25000 / 22000 + 3 * 25000 / 22000 = -0.7969
ЭФРф = (0.6 - 5 / (1 + 3 / 100)) * (1 - 0.13) * 10000 / 15000 + 3 * 10000 / 15000 = -0.4675
Общее изменение ЭФР составляет 5.09% (-0.4675 - -5.56)
в том числе за счет:
 • уровня рентабельности инвестированного капитала: -5.39 - -5.56 = 0.1685%
 • ставки ссудного процента: -0.7002 - -5.39 = 4.69%
 • индекса инфляции: -0.7002 - -0.7002 = 0%
 • уровня налогообложения: -0.7969 - -0.7002 = -0.0967%
 • плеча финансового рычага: -0.4675 - -0.7969 = 0.3294%
Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала уменьшилась на -70.13 (15000 * -0.4675%)

Решение было получено и оформлено с помощью сервиса:
Эффект финансового рычага
Источник:
Финансовый леверидж