Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA - Цзк) • (1 - Кн) • ЗК/СК
СК – среднегодовая сумма собственного капитала.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] • (1 - Кн) • ЗК/СК + (И • ЗК)/СК • 100%,
где И – темп инфляции в виде десятичной дроби.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	
Балансовая прибыль, тыс. руб.	10	10	
Уровень налогообложения, коэффициент	15	13	
Налоги из прибыли, тыс. руб.	150	130	
Собственный капитал	7	7	
Заемный капитал	4	4	
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	11	11	
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	0.5714	0.5714	
Рентабельность совокупного капитала, %	90.91	90.91	
Ставка % за кредит	5	3	
Сумма %	0.2	0.12	
Темп инфляции, %	6	7	

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:
ЭФР0  =(90.91 - 5 / (1 + 6 / 100)) * (1 - 15 ) * 4 / 7 + 6 * 4 / 7 = -686.11
ЭФРУСЛ1 =(90.91 - 5 / (1 + 6 / 100)) * (1 - 15) * 4 / 7 + 6 * 4 / 7 = -686.11
ЭФРУСЛ2(90.91 - 3 / (1 + 6 / 100)) * (1 - 15) * 4 / 7 + 6 * 4 / 7 = -701.2
ЭФРУСЛ3 = (90.91 - 3 / (1 + 7 / 100)) * (1 - 15) * 4 / 7 + 7 * 4 / 7 = -700.84
ЭФРУСЛ4 = (90.91 - 3 / (1 + 7 / 100)) * (1 - 13) * 4 / 7 + 7 * 4 / 7 = -600.15
ЭФРф = (90.91 - 3 / (1 + 7 / 100)) * (1 - 13) * 4 / 7 + 7 * 4 / 7 = -600.15
Общее изменение ЭФР составляет 85.96% (-600.15 - -686.11)
в том числе за счет:
 • уровня рентабельности инвестированного капитала: -686.11 - -686.11 = 0%
 • ставки ссудного процента: -701.2 - -686.11 = -15.09%
 • индекса инфляции: -700.84 - -701.2 = 0.3598%
 • уровня налогообложения: -600.15 - -700.84 = 100.69%
 • плеча финансового рычага: -600.15 - -600.15 = 0%
Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала уменьшилась на -42.01 (7 * -600.15%)

Решение было получено и оформлено с помощью сервиса:
Эффект финансового рычага
Источник:
Финансовый леверидж