Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA - Цзк) • (1 - Кн) • ЗК/СК
СК – среднегодовая сумма собственного капитала.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] • (1 - Кн) • ЗК/СК + (И • ЗК)/СК • 100%,
где И – темп инфляции в виде десятичной дроби.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	
Балансовая прибыль, тыс. руб.	15	12	
Уровень налогообложения, коэффициент	20	15	
Налоги из прибыли, тыс. руб.	300	180	
Собственный капитал	15	8	
Заемный капитал	8	4	
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	23	12	
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	0.5333	0.5	
Рентабельность совокупного капитала, %	65.22	100	
Ставка % за кредит	14	12	
Сумма %	1.12	0.48	
Темп инфляции, %	16	10	

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:
ЭФР0  =(65.22 - 14 / (1 + 16 / 100)) * (1 - 20 ) * 8 / 15 + 16 * 8 / 15 = -530.04
ЭФРУСЛ1 =(100 - 14 / (1 + 16 / 100)) * (1 - 20) * 8 / 15 + 16 * 8 / 15 = -882.5
ЭФРУСЛ2(100 - 12 / (1 + 16 / 100)) * (1 - 20) * 8 / 15 + 16 * 8 / 15 = -899.97
ЭФРУСЛ3 = (100 - 12 / (1 + 10 / 100)) * (1 - 20) * 8 / 15 + 10 * 8 / 15 = -897.45
ЭФРУСЛ4 = (100 - 12 / (1 + 10 / 100)) * (1 - 15) * 8 / 15 + 10 * 8 / 15 = -659.88
ЭФРф = (100 - 12 / (1 + 10 / 100)) * (1 - 15) * 4 / 8 + 10 * 4 / 8 = -618.64
Общее изменение ЭФР составляет -88.6% (-618.64 - -530.04)
в том числе за счет:
 • уровня рентабельности инвестированного капитала: -882.5 - -530.04 = -352.46%
 • ставки ссудного процента: -899.97 - -882.5 = -17.47%
 • индекса инфляции: -897.45 - -899.97 = 2.52%
 • уровня налогообложения: -659.88 - -897.45 = 237.58%
 • плеча финансового рычага: -618.64 - -659.88 = 41.24%
Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала уменьшилась на -49.49 (8 * -618.64%)

Решение было получено и оформлено с помощью сервиса:
Эффект финансового рычага
Источник:
Финансовый леверидж