Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (ROA - Цзк) • (1 - Кн) • ЗК/СК
СК – среднегодовая сумма собственного капитала.
В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROЕ) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.
Тогда эффект финансового рычага будет равен:
ЭФР = [ROA - Цзк/(1 + И)] • (1 - Кн) • ЗК/СК + (И • ЗК)/СК • 100%,
где И – темп инфляции в виде десятичной дроби.

Показатель	Прошлый год	Отчетный год	
Балансовая прибыль, тыс. руб.	777	988	
Уровень налогообложения, коэффициент	9	9	
Налоги из прибыли, тыс. руб.	6993	8892	
Собственный капитал	1235	678	
Заемный капитал	765	98	
Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.	2000	776	
Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	0.6194	0.1445	
Рентабельность совокупного капитала, %	38.85	127.32	
Ставка % за кредит	20	20	
Сумма %	153	19.6	
Темп инфляции, %	9	9	

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки:
ЭФР0  =(38.85 - 20 / (1 + 9 / 100)) * (1 - 9 ) * 765 / 1235 + 9 * 765 / 1235 = -96.02
ЭФРУСЛ1 =(127.32 - 20 / (1 + 9 / 100)) * (1 - 9) * 765 / 1235 + 9 * 765 / 1235 = -534.43
ЭФРУСЛ2(127.32 - 20 / (1 + 9 / 100)) * (1 - 9) * 765 / 1235 + 9 * 765 / 1235 = -534.43
ЭФРУСЛ3 = (127.32 - 20 / (1 + 9 / 100)) * (1 - 9) * 765 / 1235 + 9 * 765 / 1235 = -534.43
ЭФРУСЛ4 = (127.32 - 20 / (1 + 9 / 100)) * (1 - 9) * 765 / 1235 + 9 * 765 / 1235 = -534.43
ЭФРф = (127.32 - 20 / (1 + 9 / 100)) * (1 - 9) * 98 / 678 + 9 * 98 / 678 = -124.71
Общее изменение ЭФР составляет -28.69% (-124.71 - -96.02)
в том числе за счет:
 • уровня рентабельности инвестированного капитала: -534.43 - -96.02 = -438.41%
 • ставки ссудного процента: -534.43 - -534.43 = 0%
 • индекса инфляции: -534.43 - -534.43 = 0%
 • уровня налогообложения: -534.43 - -534.43 = 0%
 • плеча финансового рычага: -124.71 - -534.43 = 409.72%
Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала уменьшилась на -845.51 (678 * -124.71%)

Решение было получено и оформлено с помощью сервиса:
Эффект финансового рычага
Источник:
Финансовый леверидж